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                央行连续净投放,银行间利率下行,对春节前后流动性可以放心了吗?

                2021-12-29 人浏览 来源:臣财投资
                【摘要】近日,央行连续罕见操作,“悄悄”降低了资金使用成本。
                上周日(2月7日),央行进行500亿元人民币14天期逆回购操作,当日实现净投放500亿元。
                2月8日,央行公开市场开展1100亿元人民币7天期逆回

                近日,央行连续罕见操作,“悄悄”降低了资金使用成本。


                上周日(2月7日),央行进行500亿元人民币14天期逆回购操作,当日实现净投放500亿元。


                2月8日,央行公开市场开展1100亿元人民币7天期逆回购操作,因今日1000亿元逆回购到期,实现净投放100亿元。央行在公告里称,今年春节前居民提现需求明显少于往年,同时节前财政支出增加较多。


                业内认为,2月资金面或是“前紧后松”的状态,与正常月份相反。春节前往往现金需求会增大,央行此举释放了稳定市场利率的信号,维护节前流动性平稳。


                资金面紧张暂缓解,银行间利率明显下行


                步入2月,市场对跨节资金的投放颇为期待。过去几年,每逢临近春节,央行都会提早投放14天期逆回购或者28天期逆回购,相比之下,今年的跨节资金来得稍晚了一些。


                2月4日,市场期待多日的14天期逆回购来了。央行当日开展1000亿元14天期逆回购操作,中标利率为2.35%。2月5日央行再次进行1000亿元14天期逆回购操作。


                值得注意的是,回顾过去5年,过年前3个工作日央行均未在公开市场操作7天期逆回购。而在周末进行公开操作也极为罕见。


                2月7日14天期逆回购操作的中标利率为2.35%,而2月8日7天逆回购操作的中标利率为2.2%。日期缩短叠加利率降低,这意味着机构降低了资金的使用成本。


                从操作规模上看,相较之前的连续多日的大额资金净回笼,央行流动性则实现了净投放。2月1日至8日,央行净投放1560亿元,缓解了此前较为紧张的资金市场。受此影响,银行间资金利率在上周末明显下行。上周末,上海银行间同业拆借隔夜利率大跌33.6个基点,银行间1天期的回购利率亦大跌35.41个基点。


                对于银行间利率,有分析认为,随着央行流动性的投放,之后资金利率虽有小幅下行的可能,但更大概率是在区间波动,整体利率中枢或将有所上升。


                东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经表示, 春节之前,民众取现需求会大幅增加,银行流动性吃紧,对此,央行往往会通过加大公开市场投放等方式来熨平资金面波动,控制货币市场利率上行幅度。现在判断流动性再次出现收紧拐点为时尚早。


                天风证券认为,2月7日央行净投放500亿14天逆回购,整体操作逻辑没有发生太大变化,DR007也重新回落到2.2%附近,超调的资金面预期大概率逐步修正。


                春节前后资金面以紧平衡为主,整个2月先紧后松趋势


                业内认为,短期需要关注央行逆回购规模以及是否还会动用临时准备金,但按照货币政策和宏观审慎双支柱框架,央行维持货币宽松的必要性均下降。宏观审慎领域防范金融风险的必要性上升,流动性有边际转向的压力。


                中信证券预计,2021年春节前后资金面仍然以紧平衡为主,呈现先紧后松趋势,春节面临的流动性缺口在1.85万亿元左右。但对资金面的预期不可过于乐观,预计资金利率中枢后续将在政策利率附近运行,春节前后资金面仍然以紧平衡为主,很难回到12月底、1月初的水平。


                光大证券表示,由于“晚春效应”的存在,2021年春节前资金面或存在“双峰效应”,即第一峰为1月中下旬缴税高峰期,第二峰为2月上旬,临近春节前资金利率存在小幅走高可能。而“双峰效应”的存在使得资金面存在自我稳定机制,且后续央行或将释放跨春节暖意,市场无需过度担忧资金面持续收紧。


                天风证券指出,2月第一周已经进入节前资金需求的高峰阶段,央行加大投放稳定流动性。节后预计以净回笼为主,大概率维持总量适度的紧平衡状态,资金波动将有所减小。


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